На днях появилась информация о состоянии рынка акций. По данным Нацбанка, на 1 апреля 2024 года объем акций составил около 48.9 млрд рублей.

Это на 1.3 млрд рублей больше, чем год назад. Thinktanks разбирался, какие процессы происходят на рынке акций и является ли их влияние позитивным.

Для более детального анализа рассмотрим данные Министерства финансов по рынку ценных бумаг за 2023 год. Действительно, объем выпусков акций компаний подрос в цене за 12 месяцев на 2.6 млрд и составил на начало 2024 года 48.2 млрд рублей. А за год и 3 месяца объем рынка акций увеличился в целом на 3.3 млрд рублей.

Активность на фондовом рынке обычно определяется объемами купли-продажи. За 12 месяцев 2023 года она увеличились на 236.7%% по сравнению с объемами сделок в 2022 году. Хотя рост сделок с акциями кажется огромным, в абсолютных значениях он составил всего 435 млн рублей. Более того, в основном сделки происходили за счет операций с акциями ЗАО. Они продемонстрировали увеличение на 330.8%. В то же время купля-продажа акций ОАО снизилась на 30.3% год к году.

Одновременно за прошлый год произошло сокращение как количества эмитентов акций с 3987 до 3785, так и количество самих выпусков с 3965 до 3850 соответственно. Таким образом, можно сделать вывод, что хотя капитализация рынка возросла, большинство эмитированных акций не попало на рынок для обращения. Также нужно учитывать, что на организованном рынке – бирже, продавалось совсем небольшая часть акций в размере 19.9 млн рублей или менее 5% от всего объема. Остальная часть обращалась на неорганизованном рынке, где основную долю составил оборот бумаг закрытых акционерных обществ.

В этом случае возникает вопрос, для чего происходил выпуск акций ОАО в миллиардных объемах, если значительная их часть не предназначалась для открытой продажи на отечественном фондовом рынке. Ответить детально на этот вопрос сложно, так как информация о белорусском фондовом рынке достаточно сегментированная. Однако можно утверждать, что одно из направлений использования данных ценных бумаг связано с государственной поддержкой предприятий. Дело в том, что в Беларуси ряд компаний, хотя и являются ОАО, но по факту практически полностью принадлежат одному собственнику – государству. Когда такие компании начинают испытывать финансовые трудности, собственник в лице государства, старается им помочь.

В рыночной экономике, где акции компаний свободно обращаются на рынке, и ими владеет ряд инвесторов, при ухудшении финансового положения миноритарные инвесторы могут массово продавать акции, снижая при этом цену ценных бумаг на рынке, а основные инвесторы и директора могут постараться улучшить работу предприятия за счет выработки новой стратегии и привлечения рыночного финансирования. Если им это не удается, компания обычно банкротится и на ее место приходят более эффективно работающие предприятия.

В случае с Беларусью главный собственник ОАО, государство, применяет нерыночный, но один из наименее затратных и быстрых способов привлечь средства – выкуп новых эмиссий акций убыточных компаний.

Например, постановлением правительства №265 от 10 апреля 2024 года было утверждено увеличение или установление доли государства на сумму государственной поддержки для семи компаний. Деньги будут выделены из республиканского бюджета. Аналогичное постановление было принято в апреле 2023 года для 8 компаний и в мае 2022 года для 9 компаний .

Однако такая помощь обычно не приводит к положительному результату, и государство из года в год тратит бюджетные ресурсы на поддержку отечественных производственных гигантов, сохраняя при это рабочие места и обеспечивая валовые показатели, но при этом увеличивая нагрузку на бюджет, замедляя возможности потенциального экономического роста и увеличивая разрыв между белорусской экономикой и экономиками более рыночно-ориентированных государств.

Таким образом, хотя на первый взгляд может показаться, что рынок акций Беларуси функционирует и даже развивается, при более детальном анализе выявляется, что рынок по-прежнему очень депрессивный, а его активность сохраняется на низком уровне. При этом новые выпуски акций зачастую используются для поддержки хронически убыточных предприятий государством.

Анастасия Лузгина,  Thinktanks.by