В первом полугодии ВВП Беларуси вырос на 5%, но ресурсов удерживать такой темп не хватает.

Наиболее вероятным сценарием на ближайшие месяцы эксперты называют стагнацию.

Анализ состояния белорусской экономики во втором квартале и прогноз до конца года представил журналистам экономист  Анатолий Харитончик. Thinktanks публикует самые интересные выводы.

Рекордный квартальный прирост ВВП

В первом полугодии 2024 года ВВП Беларуси прибавил 5% к соответствующему периоду прошлого года. Несмотря на то, что в июне экономика по сравнению с маем роста практически не продемонстрировала, задел, сформированный за счет предыдущих месяцев, позволил выйти по итогам второго квартала на прирост 2,3-2,4%, при сбалансированном показателе 1-2%. По оценке Анатолия Харитончика, это «один из максимальных квартальных приростов за последние годы».

Наибольший вклад в рост внесли сельское хозяйство (+4% к уровню первого квартала) и строительство (+12%). Кроме посевной и уборочной кампаний на рост выпуска в аграрном секторе повлиял повышенный спрос на белорусскую сельхозпродукцию, но, по словам экономиста, «урожайность пока складывается ниже прошлогодней, в августе-сентябе динамика в сельском хозяйстве выровняется, и мы увидим корректировку выпуска вниз».

Сферу строительства оживили предприятия, которые занялись расширением производственных мощностей, хотя в целом «динамика роста в строительстве далека от устойчивой», – отмечает эксперт.

Еще один драйвер роста — высокий потребительский спрос: расходы домохозяйств на товары и услуги вырос на 2%. Стимулами здесь выступили мягкие условия кредитования, рост зарплат, увеличение бюджетных расходов. «Потребительский спрос заметно перегрет, – отмечает Анатолий Харитончик, – но пока не критически, исходя из исторических прецедентов».

На высоком уровне оставался и внешний спрос, особенно со стороны России – там востребованы товары белорусской пищевой промышленности, металлургии, продукции машиностроения, связанной с ВПК. Экспорт позволил белорусским предприятиям сократить складские запасы, но «дальнейший рост выпуска в промышленности находится под вопросом, поскольку производственные мощности загружены практически полностью и конкуренция на российском рынке усиливается».

Проинфляционные риски: Нацбанк вынужден реагировать

Инфляция в июне в годовом выражении составила 5.84% против 5.72% в мае. По словам Анатолия Харитончика, месячный прирост цен ускоряется и связано это с динамикой небазового компонента инфляции, в частности ростом цен на плодоовощную продукцию. Базовая инфляция, благодаря политике ценового контроля, продолжила оставаться на низком уровне – ниже 5% в июне и около 4% в целом по второму кварталу. Цены на нерегулируемые услуги выросли в июне на 9% по отношению к маю и на 8% в целом за квартал.

«В ситуации дефицита работников, сильного роста зарплат, перегретого потребительского спроса цены на нерегулируемые услуги всё больше отдаляются от цен на непродовольственные товары, что в общем-то сигнализирует о расширении инфляционного навеса», – описывает общую ситуацию экономист.

На возросшее инфляционное давление уже отреагировал Нацбанк: с первого августа повышены ставки по кредитам овернайт, отдельные значения расчетных величин стандартного риска, увеличен норматив резервирования по валютным обязательствам банков.

По расчетам Анатолия Харитончика, принятые регулятором меры приведут к повышению ставок по рыночным рублёвым кредитам и вкладам в среднем на 1-1.4% до конца года, а для монетарной политики это означает «приближение её условий к нейтральному характеру».  

Стагнация как базовый сценарий на второе полугодие

По словам экономиста, «объём ВВП сейчас значительно превосходит свои сбалансированные уровни». Перегрев экономики он оценивает в 3.5%. Возврат к равновесному состоянию неизбежен, это вопрос времени и ресурсов.

Оптимальным Анатолий Харитончик считает вариант, при котором будет одновременно подстроено предложение и откорректирован спрос:

«Со стороны предложения должен быть некоторый рост инвестиций, но точно ниже уровня второго квартала 2024 года. Динамика внешнего спроса уже демонстрирует охлаждение, в частности в России. Динамика потребительского спроса также может стать более умеренной, так как условия кредитования перестают быть экстремально мягкими, а пространство для сверхбыстрого роста зарплат не бесконечно».

Если такой сценарий будет реализован, то во втором полугодии нам следует готовиться к стагнации. По итогам года рост ВВП не превысит 4%.